{"id":130246,"date":"2026-06-23T12:37:42","date_gmt":"2026-06-23T15:37:42","guid":{"rendered":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/?p=130246"},"modified":"2026-06-23T12:37:42","modified_gmt":"2026-06-23T15:37:42","slug":"allos-ou-multiplan-eqi-research-recomenda-troca-tatica-no-setor-de-shoppings-entenda","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/2026\/06\/23\/allos-ou-multiplan-eqi-research-recomenda-troca-tatica-no-setor-de-shoppings-entenda\/","title":{"rendered":"Allos ou Multiplan? EQI Research recomenda troca t\u00e1tica no setor de shoppings. Entenda!"},"content":{"rendered":"

A EQI Research divulgou um novo relat\u00f3rio da s\u00e9rie Ideias de Trade, assinado pelo analista N\u00edcolas Merola, propondo uma opera\u00e7\u00e3o de long and short entre as duas maiores companhias do setor de shopping centers listadas na Bolsa:\u00a0Allos\u00a0<\/strong>(ALOS3<\/a>) e\u00a0Multiplan\u00a0<\/strong>(MULT3<\/a>).<\/p>\n

A recomenda\u00e7\u00e3o \u00e9 de compra das\u00a0a\u00e7\u00f5es<\/a>\u00a0da Allos e venda das a\u00e7\u00f5es da Multiplan, ou a troca t\u00e1tica de uma posi\u00e7\u00e3o pela outra.<\/p>\n

As duas empresas atuam de forma parecida, administrando e adquirindo participa\u00e7\u00f5es em shopping centers pelo pa\u00eds. Apesar dessa semelhan\u00e7a, segundo o relat\u00f3rio, elas atravessam momentos distintos na gest\u00e3o de seus portf\u00f3lios, e essa diferen\u00e7a \u00e9 o que sustenta a tese.<\/p>\n

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O ciclo de reciclagem da Allos<\/h2>\n

O relat\u00f3rio explica que o mercado de shoppings via Bolsa mudou com a matura\u00e7\u00e3o dos Fundos dos Imobili\u00e1rios (FIIs<\/a>), que se tornaram grandes compradores institucionais e passaram a comprimir os cap rates de transa\u00e7\u00e3o. Esse movimento foi especialmente intenso no portf\u00f3lio da Allos, formada pela fus\u00e3o entre Aliansce Sonae e brMalls em janeiro de 2023.<\/p>\n

\u201cA estrat\u00e9gia adotada combinou a reestrutura\u00e7\u00e3o operacional de empreendimentos com o desinvestimento seletivo via venda para fundos imobili\u00e1rios, o que permitiu capturar a valoriza\u00e7\u00e3o dos ativos nesse mercado aquecido e, ao mesmo tempo, desalavancar o balan\u00e7o,\u201d descreve Merola.<\/p><\/blockquote>\n

Como resultado dessa estrat\u00e9gia, a Allos re\u00fane hoje 47 shoppings pr\u00f3prios e trabalha com guidance de distribui\u00e7\u00e3o de aproximadamente R$ 0,29 por a\u00e7\u00e3o ao m\u00eas at\u00e9 o final de 2026, o que, aos pre\u00e7os atuais, equivale a um dividend yield anualizado pr\u00f3ximo de 13%.<\/p>\n

Qualidade sem gatilho na Multiplan<\/h2>\n

J\u00e1 a Multiplan seguiu um caminho diferente. Sua movimenta\u00e7\u00e3o mais recente foi a compra da participa\u00e7\u00e3o que o fundo canadense OTPP detinha na empresa, desinvestida ao longo de 2024 em duas etapas, com o bloco final adquirido pela pr\u00f3pria companhia e por seu fundador.<\/p>\n

\u201cA aquisi\u00e7\u00e3o alavancou a companhia. O \u00edndice de d\u00edvida l\u00edquida sobre Ebitda saltou de 1,4 vez no terceiro trimestre de 2024 para 2,3 vezes no quarto trimestre do mesmo ano, financiado em grande parte por uma emiss\u00e3o de R$ 1,8 bilh\u00e3o em\u00a0deb\u00eantures<\/a>,\u201d aponta o relat\u00f3rio, ao detalhar o impacto da opera\u00e7\u00e3o no balan\u00e7o.<\/p><\/blockquote>\n

Desde ent\u00e3o, a desalavancagem vem ocorrendo de forma gradual, com o indicador recuando para cerca de 2,1 vezes no primeiro trimestre de 2026, sustentado pela gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional.<\/p>\n

O spread de valuation<\/h2>\n

O relat\u00f3rio ainda destaca que existe uma diferen\u00e7a entre um ativo de qualidade e um ativo de valor, e \u00e9 justamente essa distin\u00e7\u00e3o que orienta a tese. Pela m\u00e9trica de Pre\u00e7o sobre FFO, usada para medir quanto o mercado paga pela gera\u00e7\u00e3o de caixa operacional do setor, ALOS3 negocia em torno de 9 vezes, enquanto MULT3 negocia pr\u00f3ximo de 12 vezes, um pr\u00eamio de cerca de 33% da Multiplan sobre a Allos.<\/p>\n

\u201cEm contextos de alta de ativos, ativos de valor tendem a capturar mais retorno do que ativos de qualidade, justamente porque t\u00eam mais performance represada,\u201d explica Merola, ao justificar a escolha pela compra de Allos frente \u00e0 venda de Multiplan.<\/p><\/blockquote>\n

Riscos no radar<\/h2>\n

O relat\u00f3rio tamb\u00e9m detalha o principal risco da opera\u00e7\u00e3o, ligado \u00e0 sensibilidade hist\u00f3rica de ALOS3 ao n\u00edvel de juros, al\u00e9m de listar os gatilhos que poderiam acelerar o fechamento do spread entre os dois pap\u00e9is, como novos desinvestimentos da Allos e a confirma\u00e7\u00e3o do guidance de\u00a0dividendos<\/a>\u00a0para al\u00e9m de 2026.<\/p>\n

Quer ver a an\u00e1lise completa?<\/h3>\n

A \u00edntegra do relat\u00f3rio traz os tr\u00eas cen\u00e1rios projetados pelo analista para a evolu\u00e7\u00e3o do trade, com as varia\u00e7\u00f5es esperadas para juros e curva de mercado, al\u00e9m dos catalisadores que podem antecipar ou postergar o fechamento do spread entre Allos e Multiplan.<\/p>\n

Esse conte\u00fado \u00e9 exclusivo para assinantes do EQI+. Baixe o aplicativo e tenha acesso ao relat\u00f3rio completo de N\u00edcolas Merola, com todos os cen\u00e1rios, riscos e a recomenda\u00e7\u00e3o detalhada da opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Analista da EQI Research identifica assimetria entre as duas maiores empresas de shopping centers da Bolsa e prop\u00f5e opera\u00e7\u00e3o de compra e venda simult\u00e2nea entre os pap\u00e9is.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[56],"tags":[],"class_list":["post-130246","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-l-founders"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/130246","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=130246"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/130246\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":130249,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/130246\/revisions\/130249"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=130246"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=130246"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=130246"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}