Relat\u00f3rios Relacionados<\/p>\n
Realizamos uma reuni\u00e3o com a alta administra\u00e7\u00e3o da\u00a0Multiplan<\/span>. Os principais pontos foram: (i) a\u00a0Multiplan<\/span>\u00a0pode enfrentar um impacto menos negativo da reforma tribut\u00e1ria, dada sua baixa exposi\u00e7\u00e3o a locat\u00e1rios do Regime Simples, que podem enfrentar dificuldades para gerar cr\u00e9ditos fiscais; (ii) novos CAPEX geram cr\u00e9ditos fiscais imediatos; (iii) os shoppings devem ter uma base ampliada de despesas eleg\u00edveis para cr\u00e9ditos fiscais; (iv) ser\u00e3o necess\u00e1rios ajustes operacionais transit\u00f3rios, como a forma de emiss\u00e3o de faturas e como ser\u00e1 tratada a press\u00e3o adicional sobre condom\u00ednios e estacionamentos; e (v) a diferen\u00e7a entre ativos de alto e baixo desempenho deve aumentar. Mantemos uma vis\u00e3o construtiva sobre a MULT3.<\/p>\n Reforma tribut\u00e1ria e impactos sobre a\u00a0Multiplan<\/span>.<\/p>\n Em nossa opini\u00e3o, a reforma tribut\u00e1ria deve ter efeitos desiguais em todo o setor, com maior press\u00e3o sobre os locat\u00e1rios sob o regime Simples. Para a\u00a0Multiplan<\/span>, vemos um impacto menos negativo, dada sua baixa exposi\u00e7\u00e3o a esse grupo. A empresa compartilhou seu entendimento (e do setor) de que o valor do aluguel \u00e9 o valor total cobrado hoje, e a nova reforma come\u00e7ar\u00e1 a cobrar impostos fora da fatura atual. Essa mudan\u00e7a altera a din\u00e2mica de repasse e pode pressionar alguns locat\u00e1rios, dependendo do desempenho das vendas e das negocia\u00e7\u00f5es ao longo da fase de transi\u00e7\u00e3o. Espera-se que novos investimentos gerem cr\u00e9ditos fiscais imediatos, e a empresa observou que a gama de despesas eleg\u00edveis para cr\u00e9dito deve se expandir sob a nova estrutura, reduzindo potencialmente a base tribut\u00e1ria total. A\u00a0Multiplan<\/span>\u00a0tamb\u00e9m reconheceu as incertezas da transi\u00e7\u00e3o, incluindo ajustes nas rela\u00e7\u00f5es com os munic\u00edpios e o desejo do setor de manter um \u00fanico documento de faturamento.<\/p>\n Cr\u00e9ditos fiscais.<\/p>\n As despesas de capital incorridas gerar\u00e3o cr\u00e9ditos fiscais \u00e0 al\u00edquota anterior do PIS\/COFINS de 9,25%, considerando o valor depreciado dos ativos em PP&E, e utilizados de acordo com o cronograma de deprecia\u00e7\u00e3o dos ativos. Novos empreendimentos devem gerar cr\u00e9ditos imediatamente dispon\u00edveis, reduzindo a base tribut\u00e1vel das receitas de aluguel.<\/p>\n Repasse, custos e din\u00e2mica operacional.<\/p>\n A reforma do IVA passar\u00e1 a cobrar efetivamente o imposto sobre a receita separadamente do aluguel. Isso altera a estrutura anterior, em que o imposto estava embutido na fatura do aluguel, e pode pressionar alguns locat\u00e1rios, especialmente aqueles que n\u00e3o poder\u00e3o creditar a si mesmos as despesas em sua pr\u00f3pria cadeia de valor, como os locat\u00e1rios no Regime Simples. Deve haver press\u00e3o sobre as receitas de estacionamento, que n\u00e3o se beneficiam do desconto de 70% do setor, enquanto as despesas de condom\u00ednio devem gerar cr\u00e9ditos fiscais se os fornecedores adotarem o regime de IVA, e espera-se que a\u00a0Multiplan<\/span>\u00a0tamb\u00e9m o adote. Ainda h\u00e1 incertezas sobre os impactos no setor de varejo, mas a consolida\u00e7\u00e3o pode ser uma alternativa, enquanto esperamos que os shoppings vejam a diferen\u00e7a entre os ativos mais fortes e os mais fracos aumentar.<\/p>\n Perspectivas para 2026.<\/p>\n Espera-se que a diferen\u00e7a entre os shoppings aumente em 2026, com os ativos premium continuando a ganhar fatia de mercado. Esperamos que a\u00a0Multiplan<\/span>\u00a0continue apresentando crescimento real dos alugu\u00e9is em 2026 (embora \u00edndices de infla\u00e7\u00e3o mais baixos possam levar o crescimento das alugu\u00e9is para a faixa de um d\u00edgito m\u00e9dio), com custos de ocupa\u00e7\u00e3o ligeiramente mais baixos e a inadimpl\u00eancia se normalizando a partir dos baixos n\u00edveis atuais, enquanto a margem NOI deve eventualmente retornar para perto de 90%. A inaugura\u00e7\u00e3o da expans\u00e3o do Morumbi est\u00e1 prevista para 18 de mar\u00e7o, enquanto a fase 3 do Golden Lake poder\u00e1 ocorrer at\u00e9 o final de 2026. A demanda por terrenos e projetos de uso misto continua forte, aumentando a probabilidade de vendas seletivas de terrenos, e a companhia continua a priorizar o desenvolvimento em detrimento de fus\u00f5es e aquisi\u00e7\u00f5es.<\/p>\n Se voc\u00ea ainda n\u00e3o tem conta na XP Investimentos, abra a sua!<\/p>\n Acessar Relat\u00f3rio<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" a Multiplan deve atravessar a reforma tribut\u00e1ria com resili\u00eancia, aproveitando cr\u00e9ditos fiscais e refor\u00e7ando a competitividade de seus shoppings, mantendo uma vis\u00e3o construtiva sobre a MULT3.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[44],"tags":[],"class_list":["post-125175","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-shopping-patio-higienopolis"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/125175","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=125175"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/125175\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":125178,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/125175\/revisions\/125178"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=125175"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=125175"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=125175"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}