A JHSF encerrou 2025 enviando um recado claro ao mercado. Sua capacidade de gerar caixa j\u00e1 n\u00e3o depende apenas da venda de tijolos. Em relat\u00f3rio divulgado em 29 de janeiro de 2026, os analistas do BTG Pactual destacaram que o brilho do \u00faltimo trimestre do ano da companhia veio, sem d\u00favida, dos segmentos de renda recorrente.<\/p>\n
Esse movimento levou o banco a classificar a pr\u00e9via operacional como s\u00f3lida e a refor\u00e7ar a leitura de um novo momento para a empresa. A an\u00e1lise, feita ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o da pr\u00e9via operacional da empresa, ressalta a venda hist\u00f3rica de R$ 5,2 bilh\u00f5es em estoques residenciais, al\u00e9m do avan\u00e7o de 56% no tr\u00e1fego a\u00e9reo do S\u00e3o Paulo Catarina Aeroporto Executivo Internacional e por uma expans\u00e3o consistente no segmento de luxo por meio dos shoppings.<\/p>\n
Como toda pr\u00e9via operacional, os dados n\u00e3o devem ser lidos de forma isolada, j\u00e1 que o resultado financeiro consolidado de 2025 deve ser divulgado apenas no final de mar\u00e7o. Por\u00e9m, j\u00e1 apontam ind\u00edcios s\u00f3lidos, com o Aeroporto Catarina deixando de ser uma aposta para se consolidar como um ativo dominante dentro do portf\u00f3lio da JHSF.<\/p>\n
O BTG destacou o aeroporto como um dos grandes pontos altos do per\u00edodo, citando crescimento consistente e resultados fortes. Os n\u00fameros ajudam a explicar o entusiasmo. Em dezembro, o Catarina se tornou o aeroporto l\u00edder em movimentos da avia\u00e7\u00e3o executiva no estado de S\u00e3o Paulo, superando terminais tradicionais.<\/p>\n
No acumulado de 2025, os pousos e decolagens dispararam 55,9%, enquanto o volume de abastecimento cresceu 37,6% em rela\u00e7\u00e3o a 2024. O dado mais revelador, por\u00e9m, est\u00e1 no perfil da demanda. Os clientes avulsos, aqueles que n\u00e3o possuem hangar fixo, cresceram 60,7% no ano e passaram a representar 63,5% de todo o fluxo.<\/p>\n
Esse movimento sinaliza uma demanda reprimida e crescente, o que levou a JHSF a acelerar seus investimentos. Ap\u00f3s entregar a quinta expans\u00e3o em 2025, j\u00e1 totalmente ocupada, a empresa iniciou a sexta expans\u00e3o, prevista para o primeiro semestre de 2026.<\/p>\n
Enquanto o varejo tradicional oscila, a JHSF segue operando em uma din\u00e2mica pr\u00f3pria. As vendas consolidadas dos shoppings cresceram 12,5% em 2025, refor\u00e7ando a resili\u00eancia do portf\u00f3lio. O Shopping Cidade Jardim, principal ativo do grupo, se descolou da m\u00e9dia ao registrar alta de 18,8% nas vendas e manter taxa de ocupa\u00e7\u00e3o de 100%.<\/p>\n
A an\u00e1lise do BTG chama aten\u00e7\u00e3o para a qualidade desse crescimento. Mesmo com o avan\u00e7o das vendas, o custo de ocupa\u00e7\u00e3o para os lojistas caiu para 8,7%, uma redu\u00e7\u00e3o de 50 pontos base na compara\u00e7\u00e3o anual.<\/p>\n
Na pr\u00e1tica, isso indica que os lojistas est\u00e3o vendendo mais e pagando alugu\u00e9is em n\u00edveis saud\u00e1veis, o que amplia o poder de barganha da companhia. Esse cen\u00e1rio j\u00e1 se refletiu nos n\u00fameros.<\/p>\n
O aluguel das mesmas lojas avan\u00e7ou 11,5% em 2025, acima da infla\u00e7\u00e3o, e d\u00e1 suporte \u00e0 expans\u00e3o de 3.500 metros quadrados contratada para 2026.\u00a0 O projeto prev\u00ea a chegada de flagships globais de marcas como Chanel, Dior, Prada e Tiffany & Co., al\u00e9m da convers\u00e3o da Rolex em flagship para a Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n
O ano de 2025 tamb\u00e9m marcou a transforma\u00e7\u00e3o da JHSF Capital. A gestora triplicou de tamanho e encerrou o per\u00edodo com R$ 10,3 bilh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o, movimento impulsionado principalmente pela estrutura\u00e7\u00e3o da venda de R$ 5,2 bilh\u00f5es em estoques residenciais para um fundo imobili\u00e1rio.<\/p>\n
\u00c9 nesse ponto que aparece a cautela pontual do BTG. O banco ressalta que os resultados financeiros do quarto trimestre ser\u00e3o altamente dependentes dessa venda de estoque. A expectativa agora \u00e9 entender, a partir dos n\u00fameros auditados completos, qual ser\u00e1 o novo ritmo de resultados recorrentes da companhia ap\u00f3s essa opera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A sustentabilidade da tese passa por tr\u00eas frentes j\u00e1 mapeadas. A primeira \u00e9 o landbank (estoque de terrenos) robusto, com potencial de vendas de R$ 30 bilh\u00f5es, que garante f\u00f4lego para novos ciclos de incorpora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
A segunda \u00e9 a expans\u00e3o das receitas recorrentes, com a inaugura\u00e7\u00e3o do S\u00e3o Paulo Surf Club, baseado em modelo de membership, e a expans\u00e3o internacional da marca Fasano, com opera\u00e7\u00f5es em Nova York e Punta del Este.<\/p>\n
A terceira frente \u00e9 a hospitalidade, que mostrou for\u00e7a ao longo de 2025, com a di\u00e1ria m\u00e9dia dos hot\u00e9is subindo 10,9%, para R$ 4.368.<\/p>\n
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