Relat\u00f3rios Relacionados<\/p>\n
Nos dias 20 e 21 de janeiro, realizamos nossa confer\u00eancia sobre o setor imobili\u00e1rio com equipes de gest\u00e3o de construtoras e shopping centers. Principais mensagens: (i) o governo j\u00e1 atingiu sua meta MCMV 2022-2026 de 2 milh\u00f5es de unidades em 2025 e pode adicionar mais 1 milh\u00e3o de unidades para 2026; (ii) a menor VSO (venda sobre oferta) das construtoras de baixa renda reflete a sazonalidade e o momento do lan\u00e7amento, n\u00e3o fundamentos mais fracos; (iii) compradores de renda m\u00e9dia\/alta continuam a ponderar investimentos financeiros versus compras imobili\u00e1rias, uma tend\u00eancia que provavelmente persistir\u00e1 em 2026; (iv) construtoras de alta renda est\u00e3o revisitando o segmento de renda m\u00e9dia, que poderia se beneficiar de taxas mais baixas na entrega em cerca de 3 anos, se as condi\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas melhorarem; (v) shopping centers entram no ano com foco na desalavancagem e CAPEX disciplinado. Continuamos otimistas, especialmente em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s construtoras de baixa renda.<\/p>\n
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Construtoras de baixa renda: ventos favor\u00e1veis devem persistir em 2026<\/p>\n
O recente desempenho abaixo do esperado, impulsionado por uma VSO mais fraca, n\u00e3o parece ser estrutural. As empresas reiteraram que o 4T25 \u00e9 sazonalmente mais fraco e que parte da fraqueza nas pr\u00e9vias operacionais reflete uma concentra\u00e7\u00e3o de lan\u00e7amentos no final do trimestre. Os custos de constru\u00e7\u00e3o permanecem controlados e amplamente em linha com os or\u00e7amentos, e o cen\u00e1rio competitivo continua a favorecer as empresas listadas. O governo j\u00e1 atingiu sua meta inicial de entregar 2 milh\u00f5es de unidades MCMV at\u00e9 2026 e est\u00e1 considerando aument\u00e1-la, com fontes de financiamento vinculadas ao or\u00e7amento (como o FAR) potencialmente se expandindo para apoiar as entregas no final do trimestre. O governo j\u00e1 atingiu sua meta inicial de entregar 2 milh\u00f5es de unidades do programa Minha Casa, Minha Vida (MCMV) at\u00e9 2026 e est\u00e1 considerando aument\u00e1-la, com fontes de financiamento vinculadas ao or\u00e7amento (como o FAR) potencialmente se expandindo para suportar maiores entregas no ano eleitoral. Por fim, a reforma tribut\u00e1ria, que isentar\u00e1 do pagamento de impostos as pessoas que ganham at\u00e9 R$ 5.000 mensais, poder\u00e1 impulsionar a demanda em dois d\u00edgitos, de acordo com as empresas. Refor\u00e7amos a Cury como nossa principal escolha no segmento de baixa renda.<\/p>\n
Construtoras de renda m\u00e9dia alta: ajustando oferta e demanda<\/p>\n
As empresas refor\u00e7aram um momentum positivo, apesar da tend\u00eancia cont\u00ednua de queda na VSO e dos n\u00edveis de estoque ligeiramente mais altos – nenhum dos dois fatores considerados problem\u00e1ticos. As empresas listadas enfatizaram a necessidade de terrenos maiores que permitam projetos com mais atributos, ajudando a sustentar os pre\u00e7os unit\u00e1rios e a velocidade das vendas. As margens permanecem saud\u00e1veis, apesar da press\u00e3o sobre os custos de m\u00e3o de obra. V\u00e1rias empresas tamb\u00e9m indicaram uma mudan\u00e7a gradual de volta para o segmento de renda m\u00e9dia ap\u00f3s anos de oferta insuficiente, \u00e0 medida que o desemprego atinge n\u00edveis historicamente baixos, a confian\u00e7a melhora e a potencial normaliza\u00e7\u00e3o macroecon\u00f4mica pode levar a taxas de financiamento mais baixas na \u00e9poca da entrega das unidades (em aproximadamente tr\u00eas anos). Refor\u00e7amos a Cyrela como nossa prefer\u00eancia no segmento de renda m\u00e9dia\/alta.<\/p>\n
Shoppings e empresas de renda: foco na desalavancagem<\/p>\n
Recebemos Alos,\u00a0Iguatemi<\/span>,\u00a0JHSF<\/span>,\u00a0Multiplan<\/span>\u00a0e XP Malls. As empresas continuam focadas na desalavancagem ap\u00f3s um per\u00edodo de maior expans\u00e3o do CAPEX. O crescimento da receita em 2026 deve ser moderado, devido aos ajustes mais baixos dos alugu\u00e9is indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o (IGP-DI e IPCA), parcialmente compensados por spreads de loca\u00e7\u00e3o saud\u00e1veis que podem sustentar um crescimento de um d\u00edgito m\u00e9dio na receita. Embora a reforma do IVA deva pressionar o setor, as empresas listadas podem se sair melhor, j\u00e1 que a maioria dos locat\u00e1rios opera sob os regimes tribut\u00e1rios de “Lucro Real” ou “Presumido”. Ativos de maior qualidade t\u00eam maior capacidade de repassar os impostos nas contas de aluguel e de os locat\u00e1rios recuperarem os impostos ao longo da cadeia de valor. Reiteramos\u00a0a Iguatemi<\/span>\u00a0como nossa prefer\u00eancia no segmento de shoppings.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Nos dias 20 e 21 de janeiro, realizamos nossa confer\u00eancia sobre o setor imobili\u00e1rio com equipes de gest\u00e3o de construtoras e shopping centers.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[44],"tags":[],"class_list":["post-123815","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-shopping-patio-higienopolis"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123815","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=123815"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123815\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":123816,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123815\/revisions\/123816"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=123815"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=123815"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=123815"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}