{"id":123505,"date":"2026-01-12T17:55:51","date_gmt":"2026-01-12T20:55:51","guid":{"rendered":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/?p=123505"},"modified":"2026-01-12T17:55:51","modified_gmt":"2026-01-12T20:55:51","slug":"bba-volta-a-cobrir-shoppings-e-tem-compra-para-3-maiores-allos-iguatemi-e-multiplan","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/2026\/01\/12\/bba-volta-a-cobrir-shoppings-e-tem-compra-para-3-maiores-allos-iguatemi-e-multiplan\/","title":{"rendered":"BBA volta a cobrir shoppings e tem compra para 3 maiores: Allos, Iguatemi e Multiplan"},"content":{"rendered":"

Para o banco, a reforma tribut\u00e1ria pode ser uma boa oportunidade para o setor<\/p>\n

\n
\"BH
BH Shopping (Reprodu\u00e7\u00e3o: Multiplan)<\/figcaption><\/figure>\n<\/div>\n
\n
\n
<\/div>\n

\n<\/div>\n

O Ita\u00fa BBA iniciou a cobertura de shopping centers com altas expectativas para o setor para os pr\u00f3ximos anos. Depois do forte crescimento da ind\u00fastria nas \u00faltimas d\u00e9cadas, a reforma tribut\u00e1ria prevista para ser implementada a partir de 2027 oferece um novo (e frut\u00edfero) desafio para o setor.<\/p>\n

A vis\u00e3o otimista se estende para a recomenda\u00e7\u00e3o dos analistas de\u00a0outperform\u00a0<\/em>(acima da m\u00e9dia do mercado, equivalente \u00e0 compra) para todas as a\u00e7\u00f5es cobertas: Allos (ALOS3<\/a>), Iguatemi (IGTI11<\/a>) e Multiplan (MULT3<\/a>). Para o BBA, as principais companhias t\u00eam o que \u00e9 necess\u00e1rio para sair ainda mais consolidadas do per\u00edodo de aumento das taxas.<\/p>\n

\n
\n
\n
\n
\n

O banco seguiu overweight em Argentina e marketweight em M\u00e9xico, enquanto n\u00e3o tem mais exposi\u00e7\u00e3o a Chile e Col\u00f4mbia<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

O relat\u00f3rio abre a cobertura do setor com uma avalia\u00e7\u00e3o positiva para a Allos, com pre\u00e7o-alvo de R$ 37 e potencial de crescimento de 27% at\u00e9 o final de 2026. Para o Iguatemi, o pre\u00e7o-alvo \u00e9 e R$ 34, com 28% de chance de crescimento no mesmo per\u00edodo.<\/p>\n

\n
\n
\n
\n
<\/div>\n
\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/section>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

A principal escolha dos analistas \u00e9 a Multiplan, avaliada a um pre\u00e7o-alvo de R$ 36, com valoriza\u00e7\u00e3o ao longo do ano de 26%. Segundo o relat\u00f3rio, a companhia se destaca pelo portf\u00f3lio dominante, com grande potencial de alta dos alugu\u00e9is e pela disciplina na aloca\u00e7\u00e3o de capital.<\/p>\n

Conforme o relat\u00f3rio, alguns investidores questionam a capacidade das empresas de shopping centers de converter FFO (fundos das opera\u00e7\u00f5es) em FCF (fluxo livre de caixa), considerando o capex recorrente de manuten\u00e7\u00e3o e as reformas peri\u00f3dicas dos ativos.<\/p>\n

Em an\u00e1lise das companhias, o BBA mostra que a convers\u00e3o tem ficado, em m\u00e9dia, entre 50% e 70%, especialmente com a Multiplan \u2013 que demonstrou um desempenho superior em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s outras companhias. \u201cDado o crescente grau de maturidade da ind\u00fastria de shopping centers no Brasil, o excesso de gera\u00e7\u00e3o de caixa deve ser cada vez mais devolvido, sustentando retornos totais mais elevados\u201d, explicam no documento.<\/p>\n

Setor firme e valioso<\/h2>\n

Para o banco, o setor tem se destacado como a melhor e mais resiliente forma de im\u00f3vel no Brasil, especialmente durante ciclos macroecon\u00f4micos diversos, como os per\u00edodos de alta infla\u00e7\u00e3o do pa\u00eds.<\/p>\n

De acordo com o relat\u00f3rio, as a\u00e7\u00f5es de shopping centers podem ser encaradas, em grande medida, como substitutos de t\u00edtulos de renda fixa, com base no perfil do neg\u00f3cio. Os contratos de aluguel s\u00e3o indexados \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, os ativos dominantes t\u00eam forte capacidade de repassar a infla\u00e7\u00e3o para os alugu\u00e9is e gerar algum crescimento real, al\u00e9m de um perfil de fluxo de caixa livre (FCF) \u201cprevis\u00edvel\u201d e de longa dura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Com base nas estimativas do BBA, a TIR (Taxa Interna de Retorno) real impl\u00edcita para o capital pr\u00f3prio \u00e9 de 11,3% para a Allos (spread de 380 pontos-base sobre as taxas reais de longo prazo), 11,0% para a Iguatemi (spread de 350 pontos-base) e 10,5% para a Multiplan (spread de 300 pontos-base sobre a NTN-B de 10 anos).<\/p>\n

Riscos no horizonte<\/h2>\n

A reforma tribut\u00e1ria aprovada em 2025 ter\u00e1 um per\u00edodo de transi\u00e7\u00e3o que se inicia neste ano e segue at\u00e9 2033. Segundo o banco, este primeiro ano funcionar\u00e1 como um per\u00edodo de teste. Os reais resultados devem come\u00e7ar a aparecer em 2027.<\/p>\n

Atualmente, os operadores de shopping centers pagam PIS\/COFINS sobre os alugu\u00e9is \u00e0 al\u00edquota de 3,65% quando enquadrados no regime de lucro presumido (receitas das SPEs de at\u00e9 R$ 78 milh\u00f5es) ou de 9,25% no regime de lucro real. Com a reforma tribut\u00e1ria, o PIS\/COFINS ser\u00e1 substitu\u00eddo pela CBS (Contribui\u00e7\u00e3o sobre Bens e Servi\u00e7os), enquanto o ISS e o ICMS ser\u00e3o eliminados e substitu\u00eddos pelo IBS (Imposto sobre Bens e Servi\u00e7os).<\/p>\n

Ao final do per\u00edodo de transi\u00e7\u00e3o, em 2033, a carga efetiva de CBS + IBS para o setor pode alcan\u00e7ar 7,95%; o cronograma prev\u00ea que o CBS esteja plenamente implementado j\u00e1 em 2027. J\u00e1 o IBS, que substitui o ISS e o ICMS, ter\u00e1 uma introdu\u00e7\u00e3o mais gradual. A al\u00edquota ser\u00e1 de 0,1% em 2027\u201328, com aumento progressivo de 10% para 40% da al\u00edquota de 17,7% entre 2029 e 2032, e alcan\u00e7ando implementa\u00e7\u00e3o plena apenas em 2033.<\/p>\n

\n
\n
<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Segundo o BBA, os shoppings centers dever\u00e3o enfrentar uma carga combinada de 8,8% de CBS mais 0,1% de IBS, ao menos temporariamente. Ambas as tributa\u00e7\u00f5es est\u00e3o sujeitas a desconto de 70% o que, no final dos c\u00e1lculos, resultam em uma al\u00edquota efeitva de 2,7%, antes de convergir para 7,95%, ap\u00f3s a immplementa\u00e7\u00e3o plena em 2033.<\/p>\n

A expans\u00e3o do e-commerce no pa\u00eds tamb\u00e9m tem representado um risco para a sustentabilidade do varejo f\u00edsico, em especial para categorias em que o com\u00e9rcio digital j\u00e1 mostrou domin\u00e2ncia, como eletr\u00f4nicos.<\/p>\n

Segundo os analistas, mesmo com a inevitabilidade da entrada do e-commerce na discuss\u00e3o, no Brasil, a alta concentra\u00e7\u00e3o de shoppings de Tier 1 e 2 devem manter a demanda e ganhar ainda mais relev\u00e2ncia no varejo f\u00edsico, como os ativos das companhias listadas.<\/p>\n<\/article>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

O Ita\u00fa BBA iniciou a cobertura de shopping centers com altas expectativas para o setor para os pr\u00f3ximos anos. Depois do forte crescimento da ind\u00fastria nas \u00faltimas d\u00e9cadas, a reforma tribut\u00e1ria prevista para ser implementada a partir de 2027 oferece um novo (e frut\u00edfero) desafio para o setor.<\/p>\n","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[75,56,60],"tags":[],"class_list":["post-123505","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-iguatemi","category-l-founders","category-multiplan"],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123505","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/users\/5"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=123505"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123505\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":123506,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/123505\/revisions\/123506"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=123505"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=123505"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/monitoramento.spmj.com.br\/noticias\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=123505"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}