A fam\u00edlia fundadora intensificou as compras de a\u00e7\u00f5es da H&M, investindo mais de 63 bilh\u00f5es de coroas suecas (US$ 6,6 bilh\u00f5es) desde 2016, passando a acumular quase dois ter\u00e7os do controle. A iniciativa alimentou especula\u00e7\u00f5es de que poderia retomar o controle privado da empresa sediada em Estocolmo \u2014 apesar das negativas de familiares.<\/p>\n
Os Perssons, uma das fam\u00edlias mais ricas da Su\u00e9cia, acumularam uma participa\u00e7\u00e3o crescente por meio da holding Ramsbury Invest, revelando pouco sobre suas inten\u00e7\u00f5es, exceto que “acreditam” na H&M, fundada em 1947 por Erling Persson. O cl\u00e3, t\u00edmido em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 m\u00eddia, est\u00e1 agora a uma curta dist\u00e2ncia do controle total da varejista, que nos \u00faltimos ano vem perdendo espa\u00e7o entre os consumidores para sua principal rival, a Zara, e para empresas emergentes de “moda ultrarr\u00e1pida” como a Shein.<\/p>\n
“Isso \u00e9 algo que discutimos h\u00e1 anos, e poucos duvidariam de que essa \u00e9 a dire\u00e7\u00e3o que as coisas est\u00e3o tomando”, disse Sverre Linton, diretor jur\u00eddico e porta-voz da Associa\u00e7\u00e3o Sueca de Acionistas, que representa pequenos investidores em a\u00e7\u00f5es. Se a fam\u00edlia n\u00e3o planeja fechar o capital da H&M, deveria comunicar isso com mais clareza e parar de comprar a\u00e7\u00f5es, acrescentou.<\/p>\n
A fam\u00edlia intensificou as compras de a\u00e7\u00f5es com informa\u00e7\u00f5es privilegiadas reinvestindo dividendos, elevando sua participa\u00e7\u00e3o na H&M de 35,5% para quase 64% nos \u00faltimos nove anos por meio da Ramsbury, um ve\u00edculo que leva o nome da extensa propriedade do bilion\u00e1rio Stefan Persson, uma das maiores propriedades privadas do sul da Inglaterra. Incluindo participa\u00e7\u00f5es familiares extensas, os Perssons agora controlam cerca de 70% do capital e cerca de 85% dos direitos de voto, de acordo com o site da H&M.<\/p>\n
Em entrevista \u00e0 Bloomberg no ano passado, o presidente da H&M, Karl-Johan Persson \u2014 neto do fundador \u2014 desmentiu rumores de que a fam\u00edlia pretendia fechar o capital da empresa. “N\u00e3o h\u00e1 planos”,\u00a0 disse ele. “Compramos apenas porque acreditamos na empresa.”<\/p>\n
Representantes da Ramsbury Invest e da H&M n\u00e3o quiseram comentar.<\/p>\n
Analistas, incluindo Niklas Ekman, do DNB Carnegie, afirmam que as compras regulares podem ser mais do que uma demonstra\u00e7\u00e3o de confian\u00e7a na varejista. Em nota a clientes no m\u00eas passado, ele estimou que, se a fam\u00edlia mantiver a compra de a\u00e7\u00f5es no mesmo ritmo, uma oferta p\u00fablica de aquisi\u00e7\u00e3o (OPA) poder\u00e1 ocorrer em at\u00e9 dois anos. Se a participa\u00e7\u00e3o da fam\u00edlia atingir 90%, poder\u00e1 solicitar o cancelamento da listagem das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O fechamento de capital seria “baseado em motivos emocionais e n\u00e3o financeiros”, escreveu Ekman, visto que a fam\u00edlia j\u00e1 det\u00e9m o controle acion\u00e1rio e h\u00e1 muito tempo administra a empresa com pouca considera\u00e7\u00e3o pelos acionistas minorit\u00e1rios.<\/p>\n
Ele atribuiu o impulso ao patriarca Stefan Persson, de 77 anos, que transformou a H&M em uma das maiores varejistas de fast-fashion do mundo durante seus 16 anos como CEO e mais de duas d\u00e9cadas como presidente do conselho. Ele continua profundamente investido no futuro da empresa.<\/p>\n
A fortuna de Stefan chega a US$ 18,6 bilh\u00f5es, principalmente em a\u00e7\u00f5es da H&M, tornando-o a pessoa mais rica da Su\u00e9cia, de acordo com o \u00cdndice de Bilion\u00e1rios da Bloomberg. Ele comprou a propriedade de 3.000 acres em Ramsbury em 1997 e, desde ent\u00e3o, a expandiu para 19.000 acres, construindo uma cervejaria, uma destilaria e uma prensa de \u00f3leo na propriedade.<\/p>\n
Seu filho Karl-Johan, que assumiu como presidente do conselho da H&M em 2020 ap\u00f3s atuar como CEO, tamb\u00e9m ocupa um papel ativo na Ramsbury Invest. Ele expressou frustra\u00e7\u00e3o em entrevistas com o foco de curto prazo do mercado de a\u00e7\u00f5es em maximizar lucros.<\/p>\n
“Eles nunca, pelo menos nos tempos modernos, expressaram um forte desejo de permanecer com a\u00e7\u00f5es negociadas em bolsa”, disse Daniel Schmidt, analista do Danske Bank. “Eu diria que a transpar\u00eancia sempre fez parte disso.”<\/p><\/blockquote>\n
As a\u00e7\u00f5es da H&M atingiram um recorde hist\u00f3rico h\u00e1 cerca de uma d\u00e9cada e, desde ent\u00e3o, ca\u00edram cerca de 60%, avaliando o grupo em 220 bilh\u00f5es de coroas suecas. A Inditex, propriet\u00e1ria da Zara, por outro lado, valorizou-se cerca de 60% nesse per\u00edodo.<\/p>\n
Para os Perssons, a queda no pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es \u00e9, sem d\u00favida, uma frustra\u00e7\u00e3o, mas tamb\u00e9m representa uma oportunidade, tornando o controle total mais acess\u00edvel. Ao pre\u00e7o atual, a compra das a\u00e7\u00f5es em circula\u00e7\u00e3o restantes custaria \u00e0 fam\u00edlia pelo menos 70 bilh\u00f5es de coroas suecas, segundo Ekman. Isso provavelmente exigiria que eles assumissem d\u00edvidas.<\/p>\n
Um fechamento de capital provavelmente tamb\u00e9m exigiria um pr\u00eamio, de acordo com Charles Allen, analista da Bloomberg Intelligence.<\/p>\n
\u201cSe a oferta fosse financiada por d\u00edvida, isso poderia reduzir a flexibilidade operacional da empresa\u201d, disse Allen. \u201cN\u00e3o importaria se a d\u00edvida era da empresa ou da fam\u00edlia, pois, de qualquer forma, o fluxo de caixa teria que ser desviado do investimento para pagar juros e depois quitar.\u201d<\/p>\n
Operacionalmente, a varejista de fast-fashion parece estagnada, enfrentando uma demanda fraca por suas roupas, concorr\u00eancia acirrada e, agora, tarifas americanas. Os resultados do primeiro trimestre foram mais fracos do que os analistas esperavam e mostraram que os esfor\u00e7os para reconquistar clientes por meio de altos investimentos com marketing n\u00e3o trouxeram retorno.<\/p>\n
O CEO, Daniel Erver, um veterano da H&M que assumiu o cargo em janeiro passado, esteve envolvido na defini\u00e7\u00e3o da estrat\u00e9gia atual e ainda n\u00e3o reverteu as perdas de participa\u00e7\u00e3o de mercado em pa\u00edses como Alemanha, Fran\u00e7a e Reino Unido. Tentativas de se reconectar com p\u00fablicos mais jovens por meio de colabora\u00e7\u00f5es, como com a artista pop Charli XCX, n\u00e3o impulsionaram significativamente o crescimento.<\/p>\n
\u201cCom o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es t\u00e3o baixo quanto est\u00e1 atualmente, oferecer um pequeno pr\u00eamio hoje pode ser potencialmente mais barato se o pre\u00e7o das a\u00e7\u00f5es se recuperar em algum momento no futuro\u201d, disse Mads Lindegaard Rosendal, analista s\u00eanior do Danske Bank. Ele afirmou que o risco potencial de uma aquisi\u00e7\u00e3o de a\u00e7\u00f5es \u00e9 um dos motivos pelos quais o Danske Bank tem uma classifica\u00e7\u00e3o de \u2018subpondera\u00e7\u00e3o\u2019 para a H&M, que \u00e9 uma \u201cempresa que tamb\u00e9m est\u00e1 enfrentando dificuldades com sua recupera\u00e7\u00e3o operacional em andamento\u201d.<\/p>\n
Como uma das a\u00e7\u00f5es mais vendidas a descoberto na Europa, uma aquisi\u00e7\u00e3o poderia for\u00e7ar os vendedores a descoberto a desfazerem suas apostas negativas na H&M e fazer as a\u00e7\u00f5es dispararem. As a\u00e7\u00f5es emprestadas, um indicador de interesse a descoberto, representavam 21% do free float da H&M em 4 de junho, de acordo com dados da S&P Global Market Intelligence.<\/p>\n
A H&M tem sido criticada pela falta de transpar\u00eancia em rela\u00e7\u00e3o a mudan\u00e7as repentinas na gest\u00e3o e por ser a \u00fanica empresa no \u00edndice de refer\u00eancia de Estocolmo a n\u00e3o divulgar as participa\u00e7\u00f5es acion\u00e1rias de sua equipe executiva.<\/p>\n
\u201cObviamente, ser uma empresa listada em bolsa coloca a gest\u00e3o sob maior escrut\u00ednio do que se fosse privada, mas tamb\u00e9m presumivelmente oferece alguns incentivos \u00e0 gest\u00e3o e a outros funcion\u00e1rios que n\u00e3o estariam dispon\u00edveis se fosse privada\u201d, disse Allen, do BI.<\/p>\n
Anders Oscarsson, chefe de a\u00e7\u00f5es da AMF, uma das maiores gestoras de fundos de pens\u00e3o da Su\u00e9cia e o maior acionista n\u00e3o familiar, disse que n\u00e3o ouviu a fam\u00edlia dizer nada sobre a privatiza\u00e7\u00e3o da H&M e que tal movimento seria uma grande perda para os investidores.<\/p>\n
\u201cSeria triste se a empresa desaparecesse da bolsa de valores\u201d, disse ele. \u201cSe quisermos gerar retorno no mercado de a\u00e7\u00f5es, precisamos de empresas fortes listadas.\u201d<\/p>\n
No entanto, se as compras da fam\u00edlia levarem a uma deteriora\u00e7\u00e3o acentuada na liquidez das a\u00e7\u00f5es, isso tamb\u00e9m n\u00e3o seria um bom resultado. \u201cPode se tornar um pouco como o Hotel Calif\u00f3rnia \u2014 onde voc\u00ea n\u00e3o pode fazer check-in nem check-out.\u201d<\/p>\n
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