Os resultados do quarto trimestre de 2023 da administradora de shoppings centers Multiplan, divulgados ontem após o fechamento do mercado, agradaram os analistas do setor, mas não convenceram os investidores. O papel (MULT3) operou em forte queda durante o pregão de hoje na B3, ficando entre as maiores as perdas do Ibovespa. Fechou com queda de 3,01%, cotado a R$ 26,43.
O Bradesco BBI aponta que a Multiplan apresentou resultados bons, embora grande parte em linha com as expectativas. De acordo com os analistas liderados por Bruno Mendonça, a receita de aluguel teve desempenho moderado, com aumento de 2% em relação ao mesmo período do ano anterior no quarto trimestre, mas foi compensada por outras receitas, como serviços, estacionamento e vendas de propriedades, levando sua receita consolidada a crescer 11%.
“Vale ressaltar também a taxa de imposto, quase zero no trimestre e muito baixa no ano, devido ao uso eficiente dos juros sobre o patrimônio líquido (JCP), o que ajudou o fluxo de caixa das operações (FFO, da sigla em inglês) a crescer 11% no período de três”, escrevem. Além disso, a empresa também apresentou custos de ocupação controlados, devido ao aumento das vendas.
O Bradesco BBI tem recomendação de compra para a Multiplan, com preço-alvo a R$ 38.
Os resultados do quarto trimestre da Multiplan também vieram dentro das estimativas do Citi, que destacou o conjunto robusto de métricas operacionais.
Destaques do banco incluíram taxas de ocupação mais altas e vendas na mesma loja em 8,8%, acima da inflação medida pelo IPCA. Outro ponto positivo inclui a redução nas despesas de ocupação.
“A receita total subiu 11% em relação ao ano anterior, principalmente devido a um aumento na taxa de ocupação desencadeado por uma mudança estratégica na mistura. Dessa forma, 40% dos shoppings da Multiplan ultrapassaram a marca de R$ 1 bilhão em vendas no ano, o que sustentou o recorde de vendas anuais de inquilinos e aumentou a participação de mercado”, escreve o analista Andre Mazini.
O Citi manteve sua recomendação de compra para a Multiplan, com preço-alvo de R$ 32 por ação.
Para o Goldman Sachs, a parte mais significativa dos resultados da Multiplan no quarto trimestre foram as dinâmicas dos custos de ocupação, que podem abrir espaço para crescimento futuro dos aluguéis.
“Com a reabertura pós-covid, uma preocupação entre alguns investidores era o aumento dos custos de ocupação, que atingiram níveis recordes. Com 2023 encerrado agora, sabemos que 2022 foi o auge, com os custos de ocupação no ano fiscal em 13,9%, contra 13,5% em 2023”, escreve o analista Jorel Guilloty. Concentrando-se no quarto trimestre, a queda nos custos de ocupação foi ainda mais expressiva, caindo 80 pontos-base em relação ao ano anterior, para 12,4%, mais próxima da média de 12% entre os anos de 2008 e 2019.
“O crescimento significativo nas vendas comparáveis, aumentando 8,8% em relação ao ano anterior e persistindo com os números de janeiro em 8,9%, também é notável”, acrescentam.
As estimativas do banco indicam que a Multiplan entregará um crescimento absoluto de 5% na receita de aluguel impulsionado pelo crescimento da ocupação e pelos spreads de locação.
O Goldman Sachs mantém recomendação de compra da Multiplan, com preço-alvo a R$ 32.